한국은행 8월 경제전망, 성장률과 근원물가만 올렸습니다

왜 한국은행은 다른 물가를 보나

근원물가는 소비자물가에서 가격 변동이 심한 식료품과 에너지를 뺀 지표입니다. 이름은 어렵지만 계산은 단순합니다. 배추값과 기름값을 빼고 다시 세는 것입니다.

왜 빼느냐 하면, 기준금리로는 어쩔 수 없는 것들이기 때문입니다. 중동 정세나 그해 배추 작황은 금리를 올린다고 바뀌지 않습니다. 금리가 실제로 움직일 수 있는 것은 수요 쪽 물가 — 사람들이 돈을 빌려 쓰는 속도에서 나오는 물가입니다.

날씨와 계절의 차이로 생각하면 쉽습니다. 오늘 비가 오는지는 우산을 챙길 때 봅니다. 하지만 옷장을 정리할 때는 계절을 봅니다. 소비자물가가 오늘 날씨라면 근원물가는 계절입니다. 한국은행은 우산이 아니라 옷장을 정리하는 쪽에 서 있습니다.

7월에 소비자물가가 내려간 이유도 여기서 갈립니다. 방금 빼기로 한 바로 그 항목들, 기름값과 농산물이 진정된 덕이었습니다. 날씨가 갠 셈입니다.

그런데 배추값과 기름값을 빼고도 물가는 올랐습니다. 계절은 그대로였다는 뜻입니다.

무엇이 올렸는지도 보입니다. 7월 서비스물가는 2.6% 올랐고 그중 개인서비스가 3.5%로 가장 높았습니다. 휴가철 해외단체여행비가 20.0% 뛴 영향이 컸습니다.

반대로 헤드라인을 끌어내린 쪽은 석유류입니다. 다만 기름값이 내린 것은 아닙니다. 1년 전보다 여전히 15.5% 비싼 상태인데, 6월의 24.7%보다 오름폭이 줄었을 뿐입니다. 국제유가가 진정되고 최고가격제 같은 정부의 시장 안정화 정책이 더해지면서 상승 속도가 꺾인 것입니다.

한쪽은 정책과 유가가 만든 감속이고, 다른 쪽은 서비스 가격에서 이어지는 상승입니다. 7월 한 달만 보면 휴가철 요인이 컸다고 말할 수 있습니다. 그런데 근원물가가 다섯 달 동안 한 번도 내려오지 않고 31개월 만의 최고에 닿은 것은, 한 달의 계절 요인으로는 설명되지 않습니다.

기대인플레이션도 같은 신호를 보냅니다. 8월 소비자동향조사에서 앞으로 1년간 물가가 얼마나 오를 것 같냐는 질문에 사람들은 2.7%라고 답했습니다. 전월과 똑같습니다. 3년 후·5년 후 전망도 각각 2.6%로 그대로였습니다. 물가가 내려왔다는 소식을 보고도 사람들의 기대는 움직이지 않았습니다.

한 가지는 덧붙여야 공평합니다. 한국은행이 본 것이 물가뿐이었던 것은 아닙니다. 총재는 물가와 함께 집값을 언급했고, 환율과 수입물가도 확인 대상으로 꼽았습니다. 뒤늦게 대응하면 비용이 더 든다는 뜻으로 호미로 막는 정책을 폈다고도 했습니다. 다만 전망표에서 숫자로 움직인 칸은 여전히 성장률과 근원물가 둘이었습니다.