반대매매 기준, 55%⁠를 빌려 샀다면 주가 23% 하락이 한계선입니다

20만원이 모자라도 750만원어치가 팔릴 수 있습니다

주가가 한계선 아래로 내려가면 시간이 많지 않습니다. 담보비율은 장이 끝난 뒤 종가로 계산되고, 담보가 모자란 날 저녁에 추가 담보 요구가 옵니다. 다음 영업일까지 담보를 채우지 않으면 증권사는 그다음 영업일 오전 9시 동시호가에 반대매매를 합니다. 동시호가는 장이 열리기 전에 모은 주문을 한 가격에 한꺼번에 체결하는 방식입니다.

이때 팔리는 금액은 모자란 금액, 곧 부족액보다 훨씬 큽니다. 주식을 팔면 빌린 돈이 줄지만 계좌 평가액도 함께 줄기 때문에, 부족액만큼 팔아서는 담보가 다 채워지지 않습니다. 여기에 증권사는 팔 수량을 정할 때 전날 종가보다 15~30% 낮은 가격을 가정합니다. 장이 열릴 때 가격이 크게 떨어져도 부족액을 메울 수 있도록 수량을 넉넉히 잡는 것입니다. 이렇게 낮춰 잡는 비율을 할인율이라고 하며, 금융감독원이 3월 23일 투자자 유의사항에서 이 계산 방식을 소개했습니다.

대형 증권사는 설명서에서 우량 종목에 15%, 그 밖의 종목에 20%를 적용하는 경우가 많습니다. KB증권 설명서는 하한가 수준인 30%로 예시를 계산합니다.

7월 13일의 그 계좌로 돌아가 보겠습니다. 그날 주가는 25% 떨어져 있었으므로 계좌 평가액은 750만원입니다. 지켜야 할 평가액 770만원에 20만원이 모자랍니다. 계산을 쉽게 하려고 1,000주를 샀다고 하면 그날 한 주 가격은 7,500원입니다. 다음 날 종가도 같다고 보고 20만원을 채우지 않았을 때 팔리는 금액을 할인율별로 계산하면 다음과 같습니다.

할인율이 15%면 약 106만원어치가 팔립니다. 20%면 약 167만원어치입니다. 부족액의 5~8배가 팔리는 셈입니다. 할인율이 30%면 1,000주, 750만원어치가 모두 팔립니다.

한 주를 팔 때 무엇이 얼마나 줄어드는지 보면 까닭이 드러납니다. 7,500원짜리 한 주를 팔면 계좌 평가액은 7,500원 줄어듭니다. 할인율 30%를 가정하면 그 한 주로 갚는 금액은 5,250원으로 잡힙니다. 그러면 지켜야 할 평가액은 그 140%인 7,350원만 줄어듭니다. 계좌 평가액이 지켜야 할 평가액보다 더 많이 줄어드니, 팔수록 부족액이 오히려 커집니다. 그래서 증권사 산식은 그 종목을 전부 팔라는 답을 냅니다. 할인율이 28.6%[1 − 1 ÷ 1.4]를 넘으면 이렇게 전량이 팔립니다.

금융감독원이 소개한 분쟁 사례도 마찬가지입니다. 부족액은 201만원이었는데 할인율 30%가 적용돼 보유하던 405주가 모두 팔렸습니다. 팔린 금액은 3,090만원어치로 부족액의 15배가 넘습니다.

전량이 팔려도 팔린 금액이 모두 사라지지는 않습니다. 팔린 금액으로 빌린 돈을 먼저 갚고, 나머지는 계좌에 현금으로 돌아옵니다. 앞의 계좌라면 550만원을 갚고 약 200만원이 남습니다(이자·수수료 제외). 다만 주식은 장이 열릴 때의 가격에, 내가 정하지 않은 양만큼 팔립니다. 이후 주가가 올라도 팔린 주식은 되찾을 수 없습니다.